3月27日晚間，綠色動(dòng)力（601330.SH）發(fā)布2025年年度報(bào)告，2025年全年公司共實(shí)現(xiàn)營收35.34億元，同比增長3.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.18億元，同比增長5.54%。報(bào)告期間，綠色動(dòng)力運(yùn)營項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)行，主要運(yùn)營指標(biāo)全面增長。同時(shí)，公司積極拓展多元化業(yè)務(wù)，持續(xù)深化提質(zhì)降本增效，并穩(wěn)步推進(jìn)海外市場(chǎng)布局與項(xiàng)目并購，加快推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而推動(dòng)核心競(jìng)爭(zhēng)力與成長屬性進(jìn)一步強(qiáng)化。隨著“業(yè)績?cè)鲩L—現(xiàn)金增厚—回報(bào)提升”良性價(jià)值循環(huán)的形成，公司作為高股息率資產(chǎn)的長期配置價(jià)值正持續(xù)凸顯。

主業(yè)指標(biāo)全面增長，提質(zhì)增效成效顯著

作為中國最早從事生活垃圾焚燒發(fā)電的企業(yè)之一，綠色動(dòng)力的核心主業(yè)一直呈現(xiàn)良好發(fā)展?fàn)顟B(tài)。經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，綠色動(dòng)力累計(jì)處理生活垃圾1472.96萬噸，同比增長2.41%；實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量435928.29萬度，同比增長2.31%；實(shí)現(xiàn)供汽量112.05萬噸，同比增長98.81%。在運(yùn)營規(guī)模保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，公司主要運(yùn)營指標(biāo)實(shí)現(xiàn)全面增長，展現(xiàn)出良好的發(fā)展韌性與成長動(dòng)能。

同時(shí)，在保障核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，綠色動(dòng)力在報(bào)告期內(nèi)亦進(jìn)一步推進(jìn)了垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目多元化經(jīng)營，積極拓展供熱供汽、污泥處置等非電業(yè)務(wù)，有效提升項(xiàng)目綜合收益水平。截至報(bào)告期末，公司累計(jì)已有13個(gè)運(yùn)營項(xiàng)目對(duì)外供熱供汽，有13個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)污泥協(xié)同處置。尤其在高附加值利用方面，公司成功將蚌埠公司提純后的沼氣接入第三方燃?xì)庀到y(tǒng)，進(jìn)一步拓寬了收益來源，為項(xiàng)目運(yùn)營挖掘出新的利潤增長點(diǎn)。此外，公司通過集中采購、精細(xì)化管理等措施開展降本增效，毛利率實(shí)現(xiàn)提升。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，截至2025年12月31日，綠色動(dòng)力在生活垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域運(yùn)營項(xiàng)目37個(gè)，運(yùn)營項(xiàng)目垃圾處理能力達(dá)4.03萬噸/日，裝機(jī)容量857MW。公司目前已形成了立足長三角、珠三角、環(huán)渤海，輻射全國的市場(chǎng)布局，項(xiàng)目數(shù)量和垃圾處理能力均位居行業(yè)前列。成熟的區(qū)域布局與規(guī)模化優(yōu)勢(shì)，為公司構(gòu)筑起穩(wěn)固的經(jīng)營基本盤，保障了收入來源的持續(xù)性與穩(wěn)定性；產(chǎn)能利用率的持續(xù)保提升，則進(jìn)一步印證了主業(yè)經(jīng)營的扎實(shí)與高效。另一方面，2025年全年，綠色動(dòng)力的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為18.46億元，同比增長28.32%。近三年，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額保持快速增長態(tài)勢(shì)，為公司后續(xù)技術(shù)升級(jí)與戰(zhàn)略擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。

國內(nèi)并購與海外拓展齊頭并進(jìn)打開增量空間

并購是垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)做大做強(qiáng)的重要路徑。在現(xiàn)有項(xiàng)目保持穩(wěn)健經(jīng)營的同時(shí)，綠色動(dòng)力也一直將并購作為鞏固行業(yè)地位的重要抓手。

2026年初綠色動(dòng)力成功收購河南新密垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，將與公司登封項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)協(xié)同。通過區(qū)域整合，公司有望進(jìn)一步提升運(yùn)營效率與市場(chǎng)話語權(quán)。

另一方面，針對(duì)海外業(yè)務(wù)的拓展，報(bào)告期內(nèi)，綠色動(dòng)力積極布局粵港澳大灣區(qū)及東南亞市場(chǎng)，通過與亞洲聯(lián)合基建達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同參與香港IPARK2及新界西北垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)站等項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)。同時(shí)，公司成功入選印度尼西亞環(huán)境友好型廢物轉(zhuǎn)化能源項(xiàng)目選定供應(yīng)商名單，該資格已獲印尼主權(quán)投資基金PT Danantara Investment Management確認(rèn)，為公司在東南亞市場(chǎng)的深入發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，公司成功入選2025“一帶一路”生態(tài)環(huán)境治理技術(shù)及產(chǎn)品推薦目錄，并獲評(píng)首批“綠色品牌出海計(jì)劃觀察員單位”。

從行業(yè)發(fā)展來看，隨著國內(nèi)新增產(chǎn)能釋放速度放緩，海外垃圾發(fā)電項(xiàng)目正逐漸成為行業(yè)尋求增量的重要突破口。能夠看出，在國內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和的背景下，公司正主動(dòng)將業(yè)務(wù)觸角延伸至具備增長潛力的境外市場(chǎng)，以打造出第二增長曲線。長期來看，綠色動(dòng)力在鞏固存量基本盤的同時(shí)，通過并購實(shí)現(xiàn)區(qū)域深耕與資源整合，有效提升了其核心市場(chǎng)的控制力；而出海布局則著眼于更長周期的增量空間，公司借助“一帶一路”及東南亞新興市場(chǎng)的政策紅利與需求缺口，正逐步構(gòu)建起海外業(yè)務(wù)支撐點(diǎn)。這種“國內(nèi)并購補(bǔ)強(qiáng)、海外開拓增量”的雙輪驅(qū)動(dòng)策略，為公司中長期成長打開了更富彈性的發(fā)展空間。

分紅水平保持高位，股息優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯

除了經(jīng)營端與現(xiàn)金流的優(yōu)異表現(xiàn)，綠色動(dòng)力的高水平分紅亦成為了市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

根據(jù)最新年度利潤分配方案，2025年綠色動(dòng)力擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.22元（含稅），疊加中期派發(fā)的現(xiàn)金紅利0.1元/股（含稅），2025年公司共派發(fā)現(xiàn)金股利4.54億元，股利支付率達(dá)73.53%，對(duì)應(yīng)A股、H股最新股息率為3.7%、6.6%，股息率在行業(yè)內(nèi)處于靠前位置。

與此同時(shí)，公司此前制定了三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃，明確了2024年-2026年每年以現(xiàn)金方式分配的利潤分別不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的40%、45%、50%，為長期投資者提供穩(wěn)定回報(bào)，而公司2024年與2025年分紅均超額完成承諾。

截至目前，綠色動(dòng)力已獲得華泰證券、廣發(fā)證券等多家券商機(jī)構(gòu)的“買入”評(píng)級(jí)，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的市場(chǎng)環(huán)境中，公司高股息特征的配置吸引力持續(xù)提升。同時(shí)，公司明確的分紅規(guī)劃，進(jìn)一步強(qiáng)化了股東回報(bào)的穩(wěn)定性與可預(yù)期性。在高股息優(yōu)勢(shì)與分紅確定性的雙重支撐下，公司作為優(yōu)質(zhì)高股息率資產(chǎn)的中長期配置價(jià)值，有望在估值層面持續(xù)得到體現(xiàn)。